A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了strong>。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ng>最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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