财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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