昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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